神通阀门低碳经济下的领军企业

发布时间:2010-07-29  作者:  点击数:1452
   目前,我国调节阀应用量大面广,未来行业需求将保持平稳增长,目前行业集中度较低中低端市场竞争激烈,高端市场如核电的关键设备阀门市场,由于绝大多数国内企业研发水平不高,只有极少数企业从事这方面的业务,目前相关市场正处于逐步替代进口过程中。
   公司冶金特种阀门主要应用于钢铁行业节能环保领域,在高炉煤气全干法除尘系统、转炉煤气除尘与回收系统等领域公司市场占有率较高,具有较高的市场知名度。为适应钢铁行业节能环保需求,公司不断研发新产品,07-09年公司冶金阀门收入维持平稳。未来钢铁行业将加大淘汰落后产能力度,同时将提升节能环保要求,我们预计公司冶金阀门需求仍将保持平稳增长,继续成为公司稳定的收入和利润来源。
   核电领域中的阀门企业在各自细分市场都处于优势地位,产品之间的重叠竞争较小,同时由于国家产业政策的引导,未来相关企业将会在各自优势领域继续保持领先地位。我们认为公司未来在核电蝶阀球阀领域仍将保持较长时间的垄断地位。受益于国内核电投资高增长,公司目前核电阀门订单充足,随着募集资金项目逐步达产,未来核电阀门对公司业绩贡献将进一步加大,成为业绩增长的主要动力。
   公司下游客户关系稳定,冶金阀门方面公司产品服务于宝钢、莱钢、包钢等特大型钢铁企业,核电阀门方面公司获得了2008年和2009年我国核电工程用已招标核岛蝶阀、核岛球阀的全部订单,成为唯一中标企业。同时良好的体制机制激发了创新的活力,目前企业正积极进入其他核电产品领域,并适应市场需求研发新型节能环保特种冶金阀门,不断地技术创新、产品创新保障了公司未来市场竞争力。
   预计公司2010-2012年发行摊薄后扣除非经常性损益每股收益为0.54元、0.78元和1.06元。结合相对估值比较和绝对估值,考虑公司为低碳经济下阀门制造领军企业,未来核电阀门业务为公司主要业务,长期前景确定,我们认为神通阀门合理估值区间为2010年37.04-41.16倍市盈率,对应的合理价格区间为20.0-22.23元。
   风险因素:原材料价格波动、市场竞争加剧和冶金、核电行业周期波动的风险。